如影随形

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有色金属:加工类公司最稳健 荐4股

发布时间:2019-09-22 16:35编辑:locoy浏览(125)

      [摘要]

      一、业绩综述—下滑趋势未变,下滑速率放缓中信建投有色金属行业覆盖的80家可比上市公司前三季度实现营业收入6887.56亿元,同比增长8.75%;实现归属于上市公司净利润83.29亿元,同比下降40.4%;加权每股收益0.08元;综合毛利率6.8%,同比下降2.2个百分点。

      第三季度的情况是,实现营业收入2416.26亿元,环比增长1.9%;实现净利润25.84亿元,环比下降3.38%;加权每股收益为0.03元,环比减少0.001元;综合毛利率6.1%,环比下降0.56个百分点。

      总体上,由于需求持续走弱,金属价格弱势下行格局延续,成本则相对刚性,导致盈利空间进一步受挤,有色板块业绩同比、环比下滑趋势未变,但是下滑速率较去年同期有所收窄。

      二、子行业业绩分析—加工类业绩最稳健我们将可比的80家有色上市公司分为基本金属、小金属/新材料、金属加工、贵金属四大类进行分析可知,金属加工类板块仍是相对来讲,盈利能力和业绩表现最稳健的板块。

      1)基本金属:金属价格同比、三季环比均呈下滑趋势,基本金属板块收入增长主要靠产销量和贸易业务规模扩大,但是盈利空间继续收窄,仍然在亏损中挣扎。三季度净利润环比有明显的增加,主要是依靠铜、锡、铅锌等板块期间费用压缩、存货减值转回、投资收益增加等带动,主业毛利润并无明显好转。铝板块亏损显著加剧,主要受中国铝业亏损扩大拖累,剔除中国铝业影响,铝板块业绩环比也有一定的改善。

      2)加工类:收入、利润同比稳中有增,环比略有回落。我们分析原因有三方面:一是金属原料价格下降;二是季节性因素导致开工率下降;三是新产能投产的固定资产摊销额上升。

      事实上,今年汽车、空调、房地产等领域实现恢复性增长,对金属加工材的需求好于去年同期,从事相关产品生产销售的公司业绩实现了稳步增长。

      3)贵金属:金、银价格同比均出现大幅下挫,导致贵金属板块收入、利润大幅下滑。板块业绩环比略有增长,主要是资产减值转回金额较大,这或与三季度金价的阶段性反弹有关。

      4)小金属/新材料:今年以来,小金属价格总体进一步走弱,只有个别品种如锗同比增长较明显,因而也带动云南锗业业绩显著提升。钨价同比虽有所上升,但主要是钨精矿价格走强,但由于需求持续疲弱,加工产品与矿产品价格持续倒挂,钨业公司普遍加工品产能远高于矿产品,且加工产品订单萎缩,整体盈利仍是下滑趋势。其余小金属、新材料公司均在价量齐跌中业绩显著下挫。

      三、第四季度业绩展望基本金属:宏观环境未明显改善,美联储QE紧缩已是大势所趋,基本金属价格缺乏向上动力,预计基本金属板块四季度业绩较三季度保持平稳或有所下降。